经济弱复苏成定局。机械行业最主要的复苏驱动力是基建和房地产产业链。一季度固定资产投资增速略低于预期,累计及3月增速均略有回落,相比去年全年仅略有增长。房地产投资出现反复,增速自去年年底开始回升,但在3月份回落。调控政策可能在未来几个月对地产投资造成实质性的影响。宏观经济整体疲弱及地产调控决定了机械行业的整体复苏非常微弱。再加上产能过剩、销售策略的收缩,使得行业复苏更加困难,从而压制行业指数的上行。 工程机械本轮复苏与以往不同。3月份以来挖掘机销量开始复苏,但主要是小挖的复苏,我们认为根本原因是农村市场的快速崛起,其根源是劳动力成本不可逆转的上升。这与过去因基建需求的好转而推升的挖掘机需求好转不完全一致。因此,小挖的复苏能够继续,但无法进一步传导到中挖和大挖的大幅复苏。由于小挖价格低、盈利能力有限,小挖的复苏难以带动整个工程机械行业的基本面回升。 4月份华泰机械组合继续大幅战胜市常华泰机械指数4月加权收益率为+6.17%,继续大幅战胜各种指数。同期机械(中信)指数-4.52%、上证 -2.62%、沪深300指数-1.91%。自2012年8月起华泰机械行业组合月度累计收益率达33.74%,相对机械指数(中信)、上证指数、沪深 300的超额收益率为24.48%、19.65%和19.02%。月度组合在4月份加大的成长股的配置,新调入的惠博普 (002554 股吧,行情,资讯,主力买卖)表现优异,当月上涨22.46%。工程机械销量继续好转,但一季报和年报差强人意,三一重工4月跌2.79%。 IPO重启临近,5月份回归综合配置。IPO有望在5或6月份重启,投资者出于对大量供股的担忧而很有可能在5月份选择提前退出市场观望,尤其是前期涨势良好,获利丰厚的品种有回调压力。但在IPO重启之后,由于经济仍复苏较慢,大盘周期股不具有吸引力,预计成长股会继续上行。基于此,5月份为了规避潜在风险,我们再次回归平衡配置。增加受益于经济复苏的工程机械相关公司。恒立油缸 (601100 股吧,行情,资讯,主力买卖)为挖掘机提供油缸,受益于挖掘机行业的微弱复苏。另外,由于挖掘机油缸的进口替代仍未完成,公司还具有一定的成长性。公司规模较小,向上弹性较大。安徽合力 (600761 股吧,行情,资讯,主力买卖)经营稳健,受益于宏观经济及物流需求的恢复,在IPO重启阶段具有较好的防御性。调出前期涨幅过大的聚龙股份 (300202 股吧,行情,资讯,主力买卖)。继续保留公司业绩及行业均非常优异的杰瑞股份 (002353 股吧,行情,资讯,主力买卖)和福瑞特装 (300228 股吧,行情,资讯,主力买卖)。 风险提示:经济复苏、固定资产投资低于预期
